法币崩盘前夜：非美元计息稳定币（YBS）崛起与挑战

法币秩序崩塌前夜：非美元计息稳定币（YBS）的崛起与挑战

末日钟声敲响？——法币的自我毁灭与链上稳定币的希望

100天内股、债、汇三杀？别装外宾了，这根本就是加速版的慢性死亡。法币秩序瓦解？与其说是瓦解，不如说是自掘坟墓。当中央银行家们还在玩弄凯恩斯主义的僵尸游戏，印钞机轰鸣声中，纸币的信用早就被稀释得如同隔夜咖啡。

2008年金融危机？那是比特币的出生证明。而2025年，我预言，法币体系的“自杀”，将会是链上稳定币，特别是那些非美元、非足额储备的计息稳定币（YBS）的成人礼。

当然，理想很丰满，现实嘛…看看2022年Luna-UST的惨烈崩盘，阴影还没散去呢。非足额准备金稳定币？说白了就是“空气币”的高级玩法。但在资本效率这头贪婪的怪兽驱使下，部分准备金稳定币，迟早会成为市场的主流。记住，是“部分准备金”，不是“零准备金”。

非美元稳定币？还在婴儿学步阶段。美元的全球货币地位？那是几十年如一日的霸权惯性。至于人民币？别指望它主动大规模国际化，维持工业产能和就业才是当务之急。想挑战美元？那是一场马拉松，而不是百米冲刺。

YBS：在夹缝中求生的新型稳定币

YBS 的进化方向：摆脱美元依赖，拥抱原生链上资产

佐爺的文章提到了YBS原生收益的非美债化，我直接泼盆冷水。摆脱美债？方向是对的，但问题是，除了美债，你还能指望什么？ BTC、ETH、SOL的质押？收益率太低，波动性又太大，根本无法支撑YBS的稳定性和规模。所谓的“原生链上资产”，目前来看，更像是一个美好的乌托邦，远水解不了近渴。

YBS 的野心：构建 DeFi「乐高」组合，挑战 USDT 的霸权

Pendle？这只是个开始，远远不够。YBS想要真正站稳脚跟，需要更多的DeFi协议支持，直到链上USDT的出现？别做梦了！ USDT的地位，是建立在中心化交易所的信任和监管套利之上的，链上根本无法复制。更何况，USDT背后是Tether公司，一个神秘莫测、监管真空的“巨无霸”，DeFi协议拿什么跟它斗？

支付迷局：YBS 在支付领域的合规困境与规模瓶颈

支付产品？技术上没难度，生息也便于获客？别天真了！支付的核心是信任和合规，这两点YBS都严重缺失。即使是USDT/USDC，也只能在后台清算中扮演“中间件”的角色，直接作为交易媒介？想多了。监管的铁拳随时可能落下，更别提与支付宝、微信支付这些巨头竞争了。YBS的支付之路，注定是一条充满荆棘的窄路。

特朗普的阳谋：美元霸权的掘墓人

铸币税的本质：通货膨胀与美元潮汐

铸币税？说白了就是明抢。对内是通货膨胀，老百姓辛辛苦苦赚的钱，无形中就被稀释了；对外是美元潮汐，剪全世界的羊毛。美国躺着印钱，全世界为它打工，这才是美元霸权的真相。

美元发行机制的真相：美联储与财政部的合谋

美联储和财政部的对敲？这简直就是个庞氏骗局。商业银行的信贷关系放大货币乘数？这更像是在玩火。M0/M1/M2/M3？一堆数字游戏，掩盖的是美元不断贬值的真相。

特朗普的贸易战：加速美元霸权的衰落

特朗普加关税，逼鲍威尔降息？这简直是自毁长城。各国纷纷逃离美债市场？这是对美元信心的崩塌。美元/美债变成风险资产？这才是真正的危机。

一个关于美元循环的黑色寓言

Alice的血汗工厂？Bob的美债推销？Cindy的银行贷款？这个循环看似完美，实则脆弱不堪。Alice将全部身家投入美债？Bob利用美债加杠杆？Cindy收取无风险手续费？一旦这个链条断裂，所有人都会血本无归。

放弃美元霸权：一场不可逆转的死亡螺旋

特朗普放弃美元霸权？这简直是自杀式袭击。美元对全世界收取的铸币税？这正在变成Luna-UST的死亡螺旋。割裂的世界贸易和金融体系？这反而是加密货币“世界化”的催化剂。比特币美债化？不会伤害比特币。加密货币美元化？那只会让加密货币消失。

稳定币：尾巴摇狗？还是加密世界的救星？

加密市值：虚假的繁荣？稳定币发行量：真实的支撑？

2.7万亿美元的加密货币市值？都是泡沫！2300亿美元的稳定币？至少还有点真实的储备金。但别高兴太早，USDT的60%储备金存疑？这简直就是一颗定时炸弹。

加密市场的倒挂：波动币的泡沫与稳定币的稀缺

加密市场是个“倒挂”的市场？简直是一针见血。波动的加密货币没有对应的足额稳定币？这才是最大的风险。BTC+ETH才是加密货币的M0？这说法有点意思，但缺乏实际意义，你根本无法将它们完全兑换为USDT或者USD。

Ethena 的折衷主义：美债与美元体系的拙劣模仿

Ethena 的 USDe？自 UST 之后最成功的非法币储备稳定币？我持保留态度。所谓的对冲模式？无非是在Perp CEX对等开空，薅羊毛而已。

USDe 的困境：收益率与可持续性的博弈

USDe以9%的收益率吸引用户质押？这是协议的负债，根本无法维持。ENA和CEX的利益同盟？无非是“贿赂”AP，稳定大户。

Ethena 的真实目的：成为下一个 USDT？

Ethena想成为下一个USDT？别开玩笑了。USDT拥有广泛的交易对、P2P转账场景，这些都是USDe无法比拟的。Ethena的未来？或许只能在DeFi的夹缝中求生存。

YBS 的本质：一场烧钱的获客游戏

YBS 的分类：谁能笑到最后？

YBS？无非是各种包装精美的“庞氏骗局”。美债抵押型？链上生息型？算法稳定型？换汤不换药，本质都是为了吸引用户，抢占市场份额。

高收益率的真相：协议的负债与用户的赌博

YBS的收益率？都是协议的负债，本质是获客成本。用户追求收益？那是赌博心态。没有足够多的用户参与？收益保障就会成为压死YBS项目的最后一根稻草。

美债：YBS 的救命稻草？还是定时炸弹？

美债成为YBS的底层收益支柱？这并不安全。一旦美债市场出现问题，YBS也会跟着崩盘。

DeFi 的庞氏骗局：收益从何而来？

DeFi的收益率？很多时候只是参与者之间的互相转移。Ethena的费率套利？美债上链？都要存在损失收益或本金的对手方。如果都在赚钱？那世界就是个巨大的旁氏骗局。

一些不吐不快的想法

CDP 机制：难以成为主流的选择

Aave/Curve的GHO/crvUSD等CDP机制？我看悬。MakerDAO都没走通链上央行的路线，其他借贷协议就更没戏了。

算法稳定币：过时的概念，无需留恋

UST、AMPL？市场早就抛弃这些过时产品了。别再幻想“算法”能创造奇迹了。

Pendle 与 Berachain：DeFi 的未来？

Pendle代表DeFi新趋势？Berachain是公链+YBS的融合机制？这部分确实重要，值得深入研究。但现在下结论还为时过早。

YBS 的未来：在收益之外寻找价值

YBS的未来？不能只靠收益率。需要在收益之外，找到真正的应用场景和价值。否则，终究只是昙花一现。