PTA/PX崩盘真相：贸易战竟是“压死骆驼的最后一根稻草”？

PTA/PX双双跌停：贸易战的“蝴蝶效应”远比想象中大

贸易战烽烟再起：化工品市场风声鹤唳

清明假期刚过，国内商品期货市场就迎来了一场“腥风血雨”，PTA和PX主力合约直接以跌停开盘，看得我这小心脏都跟着颤了颤。要说原因，明面上是“贸易战”的枪声打响，原油价格应声下跌，但背后恐怕没那么简单。

特朗普政府挥舞关税大棒，针对全球主要经济体加征关税，这种“系统性关税”简直是对全球贸易体系的釜底抽薪。美国想靠这个缓解国内通胀压力，但其他国家的需求却被硬生生压制，全球经济衰退的预期一下子就起来了。原油、铜这些对宏观经济比较敏感的大宗商品，自然成了惊弓之鸟。

更气人的是，OPEC+还嫌不够乱，竟然宣布超预期增产。虽说官方解释是为了平衡部分成员国的超额生产，但在这个节骨眼上，无疑是火上浇油。原本就供大于求的原油市场，现在更是雪上加霜，油价一泻千里，4月7日布伦特原油直接跌破63美元/桶，比关税政策公布前跌了10美元都不止。

基本面成摆设？成本塌方才是真凶

说实话，PTA和PX的基本面在今年来说还算不错，四五月份本来就是季节性检修高峰，供应端相对偏紧。PTA这边，像仪征大化、中泰这些大厂都在停车检修，下游聚酯负荷也还维持在93%左右的高位。

但问题是，在成本塌方和需求崩盘面前，基本面那点支撑根本不够看。聚酯开工率虽然高，但下游的加弹、织机开工率早就开始下滑，说明终端需求已经开始萎缩。而且，PTA本身就处于过剩周期，就算短期内供需结构有所改善，利润修复的空间也很有限。在成本端大幅下挫的情况下，PTA和PX也只能跟着“跳水”，先完成原油价格下跌的“指标”。

纺服出口雪上加霜：转口贸易也难逃一劫

中国是纺织品服装出口大国，一年出口额高达3000多亿美元。但现在美国对全球加征关税，不仅直接打击我国的纺服出口，连带着那些通过东盟、“一带一路”共建国家转口的纺服贸易也要跟着遭殃。

数据显示，美国仍然是我国纺服产品最大的出口目的地之一。现在，除了原有的关税，又加上34%的附加关税，简直是雪上加霜。更让人头疼的是，过去几年，不少企业为了规避贸易壁垒，选择将纺服产品出口到东盟，再转口到欧美。但现在，美国对越南、柬埔寨等东南亚国家也征收高额关税，这条路也快被堵死了。

后市展望：别抱幻想，盯紧原油

短期来看，PTA和PX的价格走势，估计只能跟着原油走了。贸易战叠加原油增产，宏观环境一片悲观，产业链利润空间被压缩到极致。

所以，我的建议是，短期内别抱太大希望，PTA和PX期货主力合约大概率会维持弱势震荡的格局，逢高抛空可能更稳妥。当然，也要密切关注关税政策的变化，以及国内会不会出台相应的财政、货币政策来对冲需求下降的冲击。