A股五大上市险企——中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险的2024年业绩报告，如同精心粉饰过的舞台，乍看之下，光鲜亮丽，营收、利润双双大幅增长。但仔细审视这出“业绩大戏”，却能嗅到一丝虚幻的味道，以及潜在的危机。
2.7万亿的营收总额，近3500亿的归母净利润，同比增幅分别高达19.79%和77.72%。中国人寿更是史无前例地突破千亿利润大关，新华保险则以超过200%的增速傲视群雄。然而，这看似辉煌的战绩，很大程度上并非险企苦心经营所得，而是拜资本市场回暖所赐。换句话说，这是一场由“老天爷赏饭吃”的行情所导演的幻觉。
总投资收益率普遍超过5%，这确实是个令人欣喜的数字。但问题在于，这种收益并非源于保险业务本身的增长，而是过度依赖于权益市场的表现。险企们如同赌徒般将大量资金投入股市，一旦市场风向逆转，前期积累的利润将瞬间蒸发，甚至可能导致巨额亏损。这种饮鸩止渴式的盈利模式，是对保险行业稳健经营原则的背离。
必须承认，新会计准则在一定程度上放大了权益市场波动对利润表的影响。按照新规，金融资产公允价值的变动直接计入当期损益，使得利润数据更加敏感。这就像给险企们装上了一个“放大镜”，市场向好时，盈利数字被无限放大，营造出虚假的繁荣景象；而一旦市场下行，风险也会被同步放大，甚至引发系统性风险。
人保总裁赵鹏的坦诚值得肯定，他直言新会计准则下，上市险企的净利润波动加大，这已成为行业普遍面临的问题。这种“账面浮盈”并未真正落袋为安，随着资本市场的波动，随时可能灰飞烟灭。太保管理层也指出，新会计准则淡化了保险业绩以及投资超额收益的贡献，无法充分反映公司的实际盈利状况和长期盈利能力，导致市场对保险行业估值体系和投资价值产生困惑。这种困惑，实际上是对险企盈利模式可持续性的质疑。
面对未来，各大险企纷纷表示将继续加码权益市场投资。这种“一条道走到黑”的策略，究竟是审时度势，还是孤注一掷？
在中国人寿的业绩发布会上，其高管表示，公司在权益市场低迷时坚定入市，仅2024年就净加仓超过1000亿元。这魄力着实惊人，但问题是，这种豪赌式的投资策略，真的符合保险资金稳健增值的原则吗？
要知道，保险资金的本质是老百姓的“保命钱”，容不得半点闪失。过度依赖高风险的权益市场，无异于将这些资金置于险境。一旦股市出现大幅波动，不仅可能导致投资收益下降，甚至可能危及保险公司的偿付能力，最终损害投保人的利益。
这种“富贵险中求”的思路，体现了险企对自身投资能力的过度自信，以及对风险的漠视。与其将宝贵的资金投入到变幻莫测的股市中，不如踏踏实实地做好保险业务，提升服务质量，这才是保险公司应该坚守的正道。
中国太保的高管认为，2025年股票市场总体上将表现为结构性行情。这意味着，并非所有股票都能上涨，只有少数具备增长潜力的股票才能脱颖而出。问题在于，谁能精准把握这种结构性行情？
险企们自诩拥有专业的投资团队，能够准确判断市场走势，挑选出优质股票。但事实上，即使是专业的投资机构，也难以预测市场的短期波动。更何况，A股市场向来以散户为主，充满了投机和炒作，机构投资者也难免受到市场情绪的影响，做出错误的判断。
因此，险企们所谓的“精准把握结构性行情”，很可能只是一种美好的愿景。在实际操作中，他们很可能像其他投资者一样，追涨杀跌，最终成为市场的牺牲品。
面对低利率环境下的利差损风险，各大险企纷纷将目光投向浮动收益型产品，希望借此摆脱困境。但这味“药”真的能药到病除吗？
低利率环境对保险行业的冲击是显而易见的。传统固定收益型产品的吸引力下降，而保险公司的负债成本却居高不下，这导致了利差损风险的加剧。为了应对这一挑战，险企们纷纷加大浮动收益型产品的供给，希望将利率风险转移给客户。
这种做法看似合理，但实际上却隐藏着不少问题。首先，浮动收益型产品的收益与市场利率挂钩，这意味着客户的收益也存在不确定性。在市场利率下行的情况下，客户的收益可能会受到严重影响，甚至低于预期。
其次，浮动收益型产品的复杂性较高，普通消费者很难理解其运作机制和风险。如果险企在销售过程中没有充分披露相关信息，很容易引发销售误导，损害消费者的利益。
分红险是浮动收益型产品中的一种重要类型。险企通过将一部分投资收益分配给客户，来吸引投资者。但需要注意的是，分红险的分红并非保证的，而是取决于保险公司的经营状况和投资收益。
平安的高管表示，在预定利率持续下降的基础上，分红险在中国平安整个产品结构的占比会持续增加，并且有信心在未来发展过程中，在分红险上带给客户超越市场平均的投资回报。这种说法听起来很诱人，但实际上却是一种风险转移。
如果保险公司的投资收益不佳，或者经营出现问题，分红险的分红水平可能会大幅下降，甚至颗粒无收。在这种情况下，客户不仅无法获得预期的收益，还可能面临本金损失的风险。因此，分红险实际上是一场与客户共担风险的游戏，客户需要对自身的风险承受能力进行充分评估。
新华保险总裁龚兴峰指出，市场利率下行对行业来说都是挑战。加大浮动型、收益型产品供给，重点加大分红型产品的转型，不断推出新的分红型产品。
险企的转型之路并非一帆风顺。一方面，他们需要平衡好传统型产品与浮动收益型产品的关系，既要满足客户对稳健收益的需求，又要顺应低利率时代的发展趋势。另一方面，他们需要加强投资者教育，提高消费者对浮动收益型产品的认知度，避免销售误导。
此外，险企还需要不断创新产品和服务，提升自身的投资能力和风险管理水平，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。转型之路充满挑战，但也蕴藏着巨大的机遇。只有那些能够顺应市场变化，不断创新求变的险企，才能在未来的发展中占据优势。
